2026年1月6日，证监会官网正式披露超聚变数字技术股份有限公司启动上市辅导（辅导机构：中信证券），这家前身为华为X86服务器业务的算力龙头，即将登陆资本市场。作为河南国资控股（豫信电科子公司持股31.38%）的科技巨头，超聚变2024年营收达433.82亿元，2025年剑指500亿元目标，客户覆盖全球24000余家顶尖企业及超算中心。其液冷服务器连续两年稳居国内市占率第一（2023年达43%），并持续拓展AI一体机、智慧能源等新赛道。此次IPO不仅将重塑算力板块估值体系，更将为直接参股、上下游供应链及生态合作伙伴带来明确红利，以下是核心受益标的全梳理。
一、股权关联类：直接分享上市资本增值
这类企业通过直接或间接持股超聚变，将优先享受IPO带来的股权价值重估，其中河南国资体系标的协同预期最强。
1. 核心参股龙头（穿透后持股明确）
- 东方明珠（600637）：超聚变Pre-IPO阶段最大外部战略股东，通过郑州航空港先进计算一期、二期基金累计出资4.99亿元，分别占基金49.95%、34.16%份额，间接持有超聚变约3.5%股权 。公司还计划与超聚变共建上海智算中心，业务协同与股权收益双重绑定，IPO启动后股价已率先封板。
- 荣科科技（300290）：与超聚变同受豫信电科实控，构成“同一实控人+唯一上市平台”架构，2022年已签订战略合作协议，子公司为超聚变东北区域金牌经销商 。市场预期存在业务整合或借壳可能性，是国资体系下协同弹性最高标的。
- 汇洲智能（002122）：通过联力昭离基金间接持有超聚变约0.96%股权，折算后穿透持股比例0.0366%，是A股中明确披露持股比例的财务投资者之一 。
- 翠微股份（603123）：通过新生活基金间接参股超聚变，作为金融科技领域标的，其资源与超聚变算力服务存在潜在协同，有望分享资本增值收益 。
2. 河南国资关联受益（业务协同预期）
- 安彩高科（600207）：实控人为河南省国资委，主营高纯石英玻璃可配套超聚变服务器组件，传统业务盈利改善为协同整合铺路，属国资体系下潜在合作标的。
- 棕榈股份（002431）：实控人为河南省财政厅，与超聚变同属河南国资体系，作为潜在壳资源，存在业务协同及资源整合预期 。
- 中国电信（601728）：集团通过第三轮融资持有超聚变1.7544%股权，天翼云采购超聚变服务器占比已提升至21%，为第二大供应商，股权+业务双重受益 。
二、上游供应链：绑定500亿营收扩张，核心部件供应商直接受益
超聚变的服务器产能扩张、液冷技术升级及智慧能源布局，直接拉动硬件、散热、电源等核心部件需求，供应链企业订单弹性显著。
1. 液冷核心供应商（液冷服务器市占第一红利）
- 英维克（002837）：超聚变液冷技术核心合作伙伴，为其AI服务器提供全链条液冷解决方案，2025年Q3单季中标超聚变3.5亿元项目，占公司营收18%。双方联合研发“冷板+浸没式”混合架构，适配AI训练集群高功耗需求，是超聚变液冷市占率领先的关键支撑。
- 祥鑫科技（002965）：液冷结构件龙头，为超聚变供应2U/4U机箱、冷板等核心部件，2025年Q3液冷业务收入同比暴涨120%，毛利率达38%。东莞基地新增8条液冷产线已投产，可满足超聚变40%的结构件需求，绑定深度持续加深。
- 曙光数创：浸没相变液冷技术市占率超50%，为超聚变提供全链条液冷解决方案，2025年中标超聚变智算中心项目金额超2亿元，技术互补性极强。
- 强瑞技术：子公司为超聚变机架式服务器提供散热产品，保障硬件在高负载下稳定运行，是服务器散热环节核心配套商。
2. 服务器硬件及零部件
- 深南电路（002916）：为超聚变提供高可靠性电路基板解决方案，2025年Q3服务器用板收入同比增长32%，超聚变订单占比提升至18%。
- 光迅科技（002281）：供应100G/400G光模块产品，支撑超聚变数据中心高速通信需求，2025年相关订单同比增长120%，已通过超聚变全面认证。
- 金信诺（300252）：为超聚变服务器提供内部高速连接器、线缆等关键部件，深度参与硬件供应链，产品适配液冷服务器极端工况。
- 长园集团（600525）：子公司深圳安科讯为超聚变供应高效电源模块，通过80PLUS钛金认证，能效比达96%，完美适配绿色算力需求，2025年Q3相关收入增长25%。
3. 智慧能源赛道配套（新业务拓展红利）
超聚变布局分体式充电主机、液冷超充终端，拉动充电桩核心部件需求，相关标的包括：
- 英可瑞（300713）：充电桩电源模块龙头，产品可适配超聚变液冷超充终端，有望切入其智慧能源供应链；
- 盛弘股份（300693）：储能及充电设备核心部件供应商，与超聚变在智慧能源领域存在技术协同可能。
三、下游经销与生态合作：绑定千亿销售渠道，解决方案商分羹
超聚变24000余家全球客户的渠道覆盖，依赖核心经销商及生态合作伙伴，这类企业直接受益于营收规模扩张。
1. 核心经销商（订单直接挂钩）
- 天源迪科（300047）：子公司金华威是超聚变政企业务总经销商，全面负责FusionServer系列服务器及GPU算力服务器销售，合作关系最紧密，2025年半年报明确披露该合作模式。
- 先进数通（300541）：超聚变铂金经销商，双方联名推出DeepSeek智能知识库一体机，深度参与解决方案落地，2025年上半年相关订单增长35%，覆盖国有大行、互联网头部企业。
- 神州数码（000034）：超聚变总经销商之一，获鲲鹏+昇腾双认证，整合超聚变硬件与华为云产品输出一体化方案，2025年Q3超聚变相关订单占比达15%。
- 亚康股份（301085）：超聚变核心服务商，提供服务器运维及算力中心建设服务，2025年随超聚变智算中心项目落地，相关收入增速超40% 。
2. 软件生态合作伙伴（技术协同）
- 卓易信息（688258）：深度参与超聚变FusionOS生态共建，服务器操作系统适配领先，率先享受自主系统替代红利；
- 东方通（300379）：中间件产品与超聚变服务器及系统完成互认，切入政企市场高安全需求场景，订单稳定性强；
- 华胜天成（600410）：将超聚变列为核心生态伙伴，在ICT基础设施、云计算领域深度合作，覆盖金融、制造等多行业。
四、投资逻辑与风险提示
核心选股标准
1. 股权深度：优先选择间接持股比例明确（如东方明珠）、同一实控人协同（如荣科科技）的标的，股权增值确定性强；
2. 业务绑定度：聚焦超聚变核心业务（液冷服务器、AI一体机）的独家/核心供应商（如英维克、祥鑫科技），订单弹性最高；
3. 新业务潜力：关注智慧能源赛道配套标的（如英可瑞），分享超聚变第二增长曲线；
4. 业绩兑现：选择2025年已有明确订单披露（如天源迪科、先进数通）的企业，避免纯概念炒作。
风险提示
- 部分标的仅为间接关联，实际受益程度需按基金穿透后份额计算；
- 超聚变上市进程不及预期，或行业竞争加剧导致订单价格波动；
- 算力赛道短期情绪炒作后，存在估值回调风险；
- 智慧能源等新业务拓展进度不及预期，影响相关标的业绩兑现。
结语：IPO为锚，把握算力+能源双赛道红利
超聚变作为华为系出身、河南国资加持的算力巨头，其IPO不仅是自身资本化的里程碑，更将激活整个产业链的价值重估。股权关联标的享受资本增值，上游供应链受益于500亿营收扩张带来的订单爆发，下游经销商及生态伙伴分羹全球客户渠道红利。在AI算力国产化与智慧能源加速渗透的双重背景下，那些绑定核心业务、具备业绩弹性的标的，有望在这场千亿IPO盛宴中脱颖而出，成为2026年科技板块的核心主线之一。
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